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人民幣入籃SDR解析

興潤(rùn)建設(shè)集團(tuán)有限公司   李元森

1、SDR概念及特點(diǎn)：

12月1日凌晨1點(diǎn)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)主席正式宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。目前，SDR的價(jià)值將由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣加權(quán)平均值決定,權(quán)重分別為：美元占41.73％，歐元占30.93％，人民幣占10.92％，日元占8.33％，英鎊占8.09％。該比例略低于預(yù)期但超過(guò)英鎊和日元。人民幣歷史性成為首個(gè)被納入SDR的新興市場(chǎng)貨幣，并于2016年10月1日正式生效，這一方案將適當(dāng)增加發(fā)展中國(guó)家在該組織中的代表性和發(fā)言權(quán)。美國(guó)擁有國(guó)際貨幣基金組織最多份額，因此美國(guó)的態(tài)度具有決定性影響力。

　所謂SDR（Special Drawing Right），即特別提款權(quán)，是IMF成員國(guó)對(duì)可自由使用貨幣配額的潛在債權(quán)。其實(shí)它是一種補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，也稱(chēng)為“紙黃金”（Paper Gold），最早發(fā)行于1970 年，是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)，彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)和記賬單位，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。

　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)一國(guó)貨幣加入SDR 規(guī)定了兩個(gè)條件：一是該國(guó)出口貨物和服務(wù)總量位居所有成員國(guó)前列，二是貨幣應(yīng)“ 可自由使用”。最初發(fā)行時(shí)每一單位的SDR 等于0.888 克黃金，與當(dāng)時(shí)的美元等值。經(jīng)過(guò)四次改革分配之后，累計(jì)創(chuàng)造了2040億SDR，相當(dāng)于2815億美元。

人民幣成功“入籃”對(duì)我們?nèi)粘Ｉ罴捌髽I(yè)發(fā)展的影響：

（1）人民幣加入SDR是一個(gè)里程碑式的事件，它的意義非常重大，利在長(zhǎng)遠(yuǎn)。”它標(biāo)志著國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放成果的肯定，特別是對(duì)人民幣國(guó)際化的肯定。這對(duì)于中國(guó)和世界來(lái)說(shuō)是一個(gè)雙贏的結(jié)果；

（2）人民幣加入SDR可以增加國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，使中國(guó)老百姓手中的人民幣更加堅(jiān)挺，跨境交易收購(gòu)更便捷。由于國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)人民幣需求的逐步上升,未來(lái)人民幣匯率會(huì)得到支撐, 這將利于中國(guó)企業(yè)“走出去”，也有利于企業(yè)跨境投資、交易、收購(gòu)、兼并,購(gòu)買(mǎi)資源、勞務(wù)、技術(shù)等。中國(guó)企業(yè)向貿(mào)易對(duì)象提供更具吸引力的價(jià)格和融資、換取對(duì)方采用人民幣結(jié)算變得更加容易,從而消除自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這也是對(duì)現(xiàn)在境外施工的建筑企業(yè)來(lái)說(shuō)更是一個(gè)大好時(shí)機(jī)；

（3）人民幣加入SDR貨幣籃子，可以發(fā)揮改革催化劑的作用，將對(duì)中國(guó)的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。此外，納入SDR無(wú)疑是人民幣國(guó)際化邁出的重要一步。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)也將更受歡迎：

A、有利于避免國(guó)際間的誤解、國(guó)內(nèi)的爭(zhēng)論，進(jìn)一步深化中國(guó)的改革開(kāi)放；

B、，意味著人民幣國(guó)際化邁過(guò)了一個(gè)大的坎兒，取得了重大進(jìn)展；

C、中國(guó)的金融市場(chǎng)將因此變得更加開(kāi)放。隨著人民幣自由兌換程度不斷提高，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格將逐步跟國(guó)際接軌，資產(chǎn)泡沫問(wèn)題將逐步得到解決。高股價(jià)、高樓價(jià)問(wèn)題，都會(huì)受到遏制，這對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)是福音；

（4）隨著越來(lái)越多的國(guó)家認(rèn)可人民幣、愿意接受人民幣，未來(lái)人民幣與外幣的兌換將更加便捷，出國(guó)旅游和購(gòu)物時(shí)頻繁使用人民幣并非遙不可及。隨著人民幣加入SDR，對(duì)于出國(guó)留學(xué)人員來(lái)講，支付將變得更加簡(jiǎn)便快捷，大宗商品也可以用人民幣計(jì)價(jià)了，匯率風(fēng)險(xiǎn)小多了；

（5）境外旅游、購(gòu)物更便利。隨著人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，將給百姓帶來(lái)很大便利。今后出國(guó)，我們不用兌換美元、歐元，揣著自家的錢(qián)就可以走遍天下，免去極端天氣還要跑去銀行排號(hào)預(yù)約的痛苦。同時(shí)，由于人民幣計(jì)價(jià)功能的擴(kuò)大，許多商品采用人民幣計(jì)價(jià)，將規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低百姓購(gòu)買(mǎi)這些大宗商品的成本；

（6）去國(guó)外買(mǎi)房炒股更方便：今后中國(guó)人可以更方便地配置海外資產(chǎn)，到國(guó)外去投資不動(dòng)產(chǎn)、股票和債券，直接拿著人民幣到國(guó)外買(mǎi)房將不再是夢(mèng)想，國(guó)外投資者可享受到國(guó)內(nèi)股票、基金、國(guó)債、P2P的更多渠道投資理財(cái)，國(guó)內(nèi)個(gè)人跨境投資和境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)資本都將更加自由便捷。

（7）人民幣加入SDR，將提供一個(gè)新的業(yè)務(wù)空間，特別是在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，過(guò)去支付律師費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)都用美元，但隨著人民幣使用增多，將提高便利程度；

（8）海外購(gòu)房、理財(cái)不是夢(mèng)。在投資層面，人民幣加入SDR將助推中國(guó)資本和金融賬戶(hù)開(kāi)放，有利于投資者在全球進(jìn)行資產(chǎn)配置和交易。例如允許海外機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)開(kāi)展股權(quán)融資，繼續(xù)推動(dòng)開(kāi)展合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)等等；

（9）在面對(duì)人民幣入籃的“喜事”之余，也要保持基本的冷靜。　一方面，我們不能對(duì)人民幣入籃帶來(lái)的短期利益有過(guò)高期待。即使人民幣加入SDR，考慮到其各國(guó)金融外匯領(lǐng)域的運(yùn)作慣性，人民幣還須經(jīng)過(guò)一番艱苦努力，才可能成為各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中的熱門(mén)幣種。國(guó)際儲(chǔ)備中現(xiàn)有主要貨幣的角色變化將會(huì)非常緩慢，美元作為世界頭號(hào)儲(chǔ)備貨幣的地位在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)動(dòng)搖。另一方面，人民幣入籃，也意味著中國(guó)將承擔(dān)更多的責(zé)任與義務(wù)，人民幣及中國(guó)金融體系將可能面臨更多的、過(guò)去未見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。這是我們尤其應(yīng)當(dāng)重視的。

（10）雖然為使人民幣滿(mǎn)足“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)，決策層計(jì)劃在今年底基本實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全可兌換，但實(shí)際上未來(lái)資本項(xiàng)目的兌換仍會(huì)有所控制，口子會(huì)進(jìn)一步放開(kāi)，但不太可能會(huì)完全放開(kāi)。

                                        2015.12.28